Máxima alerta sobre la rentabilidad de las acciones de César Iglesias
Por: Dr. Arismendi Díaz Santana
En este momento crucial, se espera de la Superintendencia de Pensiones (SIPEN) un mayor seguimiento e información pública sobre la rentabilidad del patrimonio billonario perteneciente a más de cinco millones de trabajadores dominicanos.
La necesidad de esta vigilancia se hace más evidente debido a que la vigencia de una comisión fija anual sobre el fondo total administrado no incentiva necesariamente a las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) a maximizar la rentabilidad de las inversiones.
Las informaciones disponibles reflejan una evolución a la baja en el precio de las acciones de la empresa César Iglesias en el mercado de valores. En febrero de 2026, el valor de la acción experimentó un descenso significativo, llegando a cotizarse alrededor de 82 pesos, lo que representa una caída absoluta de más de 46 pesos por acción con respecto al precio de emisión.
Existen indicios de que estas acciones presentan un rendimiento inferior al de instrumentos pasivos que podrían asegurar estos fondos en entidades como el Banco Central o el Ministerio de Hacienda. Asimismo, se advierte un riesgo potencial de persistencia en la tendencia a la baja, lo que podría traducirse en pérdidas reales en caso de una eventual venta de las acciones.
En agosto de 2023, César Iglesias realizó una oferta pública de acciones, considerada un hito en el mercado de valores dominicano, con un precio inicial de 128.84 pesos por acción. Este evento motivó a la SIPEN a autorizar la inversión de recursos provenientes de los fondos de pensiones.
Como resultado, la mayoría de las AFP adquirieron aproximadamente el 70 % de las acciones colocadas, convirtiendo a más de cinco millones de afiliados al sistema de pensiones en accionistas indirectos, mediante una inversión que alcanzó los 3,492 millones de pesos.
De acuerdo con la Superintendencia de Pensiones, la caída del precio de las acciones se habría producido principalmente por ventas realizadas por inversionistas minoritarios, lo que redujo la demanda en el mercado. Sin embargo, resulta poco convincente suponer que únicamente este segmento haya provocado una reducción tan significativa en el valor de la acción.
Como consecuencia de esta disminución, se estima una reducción potencial del valor de la inversión realizada con fondos de pensiones. La inversión inicial de 3,492 millones de pesos tendría actualmente un valor aproximado de 2,439 millones, lo que implicaría una pérdida no realizada superior a los 1,050 millones de pesos.
No obstante, es importante destacar que esta reducción es teórica o contable, ya que las acciones no han sido vendidas.
La situación no debe generar pánico, pero tampoco puede ignorarse el riesgo que representa. Sin bajar la guardia, es necesario confiar en el análisis técnico y financiero realizado por la Comisión Clasificadora de Riesgos y Límites de Inversión, integrada por la SIPEN, el Banco Central y las superintendencias de Valores y de Bancos.
A ello se suma la evaluación realizada por dos agencias calificadoras independientes, Fitch Ratings Dominicana y Feller Rate Dominicana, que han otorgado a César Iglesias, S.A. una calificación de riesgo “AA”, superior al grado de inversión, la cual se ha mantenido estable hasta el momento.
En 2024, la asamblea de accionistas distribuyó 1,200 millones de pesos en dividendos, equivalentes a 9.29 pesos por acción, con cargo a los resultados financieros de 2023.
Ahora corresponde esperar los resultados financieros de 2025, así como el monto de los beneficios que serán distribuidos entre los accionistas, incluyendo a AFP Reservas, AFP Siembra y AFP Crecer.
También se ha señalado que la caída del precio de la acción no ha impactado de manera negativa los fondos de los trabajadores, ya que las AFP no han vendido sus participaciones y estas inversiones representan apenas 0.38 % del fondo total administrado.
Además, en 2025 el patrimonio de los trabajadores creció un 14.9 %, lo que evidencia la solidez general del sistema de capitalización individual. Sin embargo, esta fortaleza no debe restar importancia a la vigilancia permanente de este tipo de inversiones.
Es necesario evitar alarmismos o sensacionalismos que pretendan desacreditar el sistema de capitalización individual mediante argumentos maliciosos. La rápida acumulación del fondo de pensiones exige diversificar las carteras de inversión, lo que incluye instrumentos de renta variable sujetos a fluctuaciones del mercado y riesgos bursátiles.
La Fundación Seguridad Social para Todos (FSSPT) espera de la SIPEN un seguimiento más cercano y una información periódica sobre el curso de estos acontecimientos, especialmente considerando que la comisión fija anual aplicada al patrimonio billonario de los trabajadores no incentiva necesariamente a las AFP a maximizar la rentabilidad del ahorro acumulado.
